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从最近3新股上市,看绿鞋使用的正确姿势

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新三板评论

绿鞋机制,也称绿鞋期权(GreenShoeOption),是超额配售选择权(Over-AllotmentOption)的行业俗称,最初因美国一家名为波士顿绿鞋制造公司(GreenShoeManufacturingCo.)于1963年首次公开发行股票(IPO)时率先使用而命名。

2001年9月3日,证监会发布《超额配售选择权试点意见》,将绿鞋机制这个舶来品引入我国资本市场,促进股票发行制度的市场化,控制股票发行风险。《意见》对超额配售选择权进行了明确规定:超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内,主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票,或者要求发行人增发股票,分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

新三板评论发表在《多层次资本市场研究》(2020年第4期)论文中写道:更通俗地理解,绿鞋机制是发行人先与超额配售战略投资者签订延期一个月交付股票的协议,然后主承销商利用发行人发行的一个月期“期股”从超额配售战略投资者手中提前拿到超额配售股票认购的预收款,在新股上市一个月内根据股价是否破发,在二级市场购买发行人股票或者要求发行人增发股票给超额配售战略投资者。

早在北北交所的前身精选层成立之时,绿鞋机制就被引进,直至现在的北交所,主要目的是为保公开发行成功和降低二级市场的破发率。

虽然从精选层算起至今的北交所,也快2周年了,绿鞋机制一直伴随着发行,但破发概率还是较高,后来投资者就把对绿鞋机制的首要期望寄托降低为上市首日不破发即可。

新三板评论正好借助近期连续上市的三只个股即北交所第97、98、99只新股探讨一下绿鞋使用的正确姿势。

6月14日上市的新股奥迪威,开盘即破发跌6.55%,创下北交所首个开盘破发历史。新三板评论在当日盘中与群友交流时,认为应该承销劵商可能大意了,乐观地认为首日不会破发,所以没有提前启动绿鞋预案,才会出现开盘即破发的情况,以至于后面补救也来不及,因为大势和情绪已经无法逆转,这直接导致当日以最低价收盘跌7.46%。

6月15日,上市次日的奥迪威平开高走,新三板评论跟朋友聊天时笑说今天绿鞋终于上班了,一度拉涨7.86%,离开发行价仅2分钱之差,可惜抛压依旧凶涌,绿鞋也扛不住太多的抛压,之后窄幅震荡,收涨4.62%但依旧破发3.18%,错过了首日最好的绿鞋机会,后面可能就大势已去了,所以首日最重要,因为本身北交所的发行量少,绿鞋更少,经不起折腾。

6月17日,新股天润科技首日上市 ,以平价开盘后直线破发下挫9.19%,尾盘又顽强收到平盘,保证了开盘和收盘均未破发。新三板评论认为,这跟前一新股奥迪威相比,该保荐券商开源证券专业老到多了,明显有备而来,将绿鞋机制使用的恰到好处。即开盘就用绿鞋在发行价托买单,保证开盘不破发。盘中让市场投资者自由发挥运行,破发也无所谓。临近收盘时,再次安排绿鞋出动,快速将价格推至平盘,以保证收盘不破发。至于之后破不破发,就取决于绿鞋还剩多少了,但大概率会继续破发,但上市首日稳住了即可,之后再破就无所谓了,绿鞋使命光荣完成。

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6月20日,上市次日的天润科技,绿鞋在完成了首日护盘任务后,主要是余下的绿鞋量也不足够了,就放任市场自由发挥了,因此当天大幅低开后小幅震荡,收盘破发7.20%。

6月20日,北交所第99只新股泰德股份以2.96%高开后高走至8.62%后震荡向下,竟然一度破发1.24%,这么低价4.06元发行的新股,也盘中破发,确实出乎市场意料,但收盘时保荐券商也是借绿鞋力量收至平盘价,也力保首日收盘没破发。

6月21日,上市次日的泰德股份由于绿鞋用完,今天直接破发开盘后全天小幅震荡,收盘破发2.22% 。

当然,新三板评论认为绿鞋的最好姿势就是在一个月内没出现破发,一个月期满后补发15%的绿鞋股票。

但若遇破发风险时,其最好的使用姿势应该是确保首日开盘和收盘不破发,能保盘中也不破发则更求之不得。

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