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服务“专精特新”要形成逻辑闭环,北交所支持中小企当“大有可为”

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中国网

去年11月,北京证券交易所揭牌开市,因承载服务创新型中小企业主阵地的重要使命而被各方关注。北京市政协十三届五次会议期间,北京市政协常委、北京社会主义学院副院长王报换提案建议,为更好解决专精特新企业成长问题,北京证券交易所需更加尊重创新型中小企业发展规律,进一步完善制度设计,使更多专精特新企业形成“创新解决融资,资金支持发展,壮大持续科研”的逻辑闭环,激励企业突破资金瓶颈、技术封锁,心无旁骛地致力于创新研发,为经济高质量发展谱新篇、辟新路、开新局。

1.jpg北京市政协常委、北京社会主义学院副院长王报换

放眼国际,科技博弈成为大国竞争的主战场,中国VIE架构的高新技术产业海外上市备受打压,亟需畅通回国上市渠道;聚焦国内,中国直接融资占比不高,上交所、深交所、港交所的上市门槛和市场结构很难服务于中小企业。

2021年,全A非金融整体中位市值57.9亿,创业板47.5亿,科创板72.4亿,而新三板精选层中位市值仅11.2亿,创新层3.4亿,远小于A股体量。北交所成立后,中小企业从过去靠银行信贷等间接融资扶持,到现在“直接融资+间接融资”双管齐下。未来北交所要正确处理两个关系。一方面要与沪深交易所、区域性股权市场的关系处理,发挥好转板上市功能,加强制度建设和磨合。另一方面要与新三板现有创新层、基础层之间的平衡,统筹协调与制度联动,维护市场结构平衡,让内部三层的层层递进效应发挥调节作用。

当前资本市场总体呈现出中小券商占优的格局。以纳斯达克为例,一批中小投资机构,支撑了整个美国多层次资本市场的生态系统。而新三板挂牌企业7385家,投资机构明显不足。排名靠前的10家券商以开源证券、申万宏源、国融证券、东吴证券等中小劵商为主。不仅新三板业务收费偏低,大型投行将业务聚焦在主板、创业板和科创板,影响了中小券商的交易量。而且新三板市场交易不活跃,影响到挂牌企业的估值,产生“再融资难、再融资贵”等问题。同时,疫情冲击中小企业的全球产业链供应链,导致融资需求大但供给明显不足,需加强投资端改革、支持中长期资金入市等政策。此外,中小企业的抗风险能力弱,在全球经济受到单边主义、贸易保护主义的冲击,以及新冠疫情的连续冲击下,中小企业特别是创新型中小企业首先受到影响,亟待融资的支持和安排。

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对此,王报换提出三点建议:

一是从融资端、投资端两方面深入新三板改革进程,做实做优企业,培育一批专精特新的中小企业。

一方面应继续完善融资端改革进程,加强与创新层和基础层之间的联系与互通,支持中小企业创新发展;另一方面应深入加强投资端改革,启动支持专精特新企业中长期资金入市等政策,拓展直接融资渠道,进一步研究基金通、开户通、T+0、衍生品扩容等产品,培育一批专精特新的中小企业,促进科技创新支持产业转型升级,支持战略性新兴产业的发展,打造合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

二是补足多层次资本市场,在发展普惠金融的短板、促进中小企业直接融资成长路径“大有可为”。

北交所要构建一套契合创新型中小企业特点的制度安排,涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度,从而更好服务中小企业直接融资,提高直接融资比例。第一是交易所体制机制创新,深入发挥北交所公司制在服务中小企业的优势。第二是上市体制机制创新,打造机构投资者为主的投资队伍,推进注册制改革,不以短期盈利为标准,支持非盈利但是有成长潜力的创新型中小企业的融资。第三是专门支持创新型中小企业,弥补上交所、深交所在服务中小企业的不足。

三是在制度、区域、国际等不同层次加强同上交所、深交所和港交所的互联互通错位协调发展。

在制度上,脱胎于新三板的北交所,与上交所和深交所的会员制不同,一开始就采用公司制运营模式,对创新型中小企业提供融资支持。在区域上,上交所位于长三角,直接服务长三角及全国,专注硬科技领域。深交所位于珠三角、粤港澳,直接服务粤港澳大湾区及全国,专注新经济领域。而北交所位于京津冀,可直接服务京津冀,专注专精特新企业。在国际上,北交所积极探索国际版,通过兼并等方式实现全球化发展,特别是加强在“一带一路”的发展,促进资本市场互联互通,促进经贸发展,推进人民币国际化进程,加强资本市场的互联互通建设,为中概股的回归提供创新性的制度安排与设计,加速VIE架构企业回归进程。

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