首页 > 文章

北交所今天开市,一文读懂北交所

86
创业邦

今天,北京证券交易所正式开市。

自9月2日深化新三板改革设立北交所的消息向社会公布,到11月15日“开门迎客”,仅用了短短75天,“北交所速度”令人瞩目。

北京证券交易所的定位,就是坚持服务创新型中小企业,打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台。它与沪深交易所将实现错位发展、互联互通。

国家主席习近平9月2日晚在服贸会上视频致辞,支持北京等地开展国际高水平自由贸易协定规则对接先行先试,打造数字贸易示范区;继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北交所,打造服务创新型中小企业主阵地。

9月2日,中国证券监督管理委员会网站发文称,深化新三板改革设立北京证券交易所,不仅是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措,也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容。对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。

从提出设立到开市仅用75天,“北交所速度”的背后,充分体现出了中国特色资本市场此轮注册制改革的全面性与效率,以及支持中小企业创新发展的急迫性。

今天分享的这篇文章,详细分析了北交所。比如为何在北京设立证券交易所;北交所与新三板有何关系;北交所与上交所、深交所有何联系和区别;什么是“专精特新”企业;北交所的交易规则有什么特点等等。以下,Enjoy:

9月2日,中国创投业迎来特大利好:北京证券交易所横空出世。

当日,总书记宣布“深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地”。这意味着继沪深交易所之后,第三个全国性证券交易所即将成立。自此,中国的三大经济区域(环渤海、长三角和珠三角)都将拥有自己的交易所。

中国有4000多万家中小企业,其中绝大多数为民营企业。虽然他们贡献了全国半数以上的税收、GDP和就业,但融资难的问题始终没有解决。北京交易所(简称“北交所”)的成立,不仅能补上中小企业直接融资的短板,也将多方面推动中国资本市场改革的深化。

1 、如何看待北交所?

我认为,作为一家公司制的交易机构,北交所可以被看成是一家具有高成长潜力的初创公司(startup)。它具有清晰可见的愿景、目标、策略,以及值得期待的成长潜力。

* 愿景使命

就是总书记的话:深化新三板改革,打造服务创新型中小企业主阵地。

关键词是“中小企业”和“新三板”。

北交所的服务对象是中小企业群体,不是大型国有或民营企业。中国的中小企业数量为世界之冠,基于庞大的国内市场和日趋向好的创业环境,一大批有潜力成为细分市场龙头的企业呼之欲出。

“新三板”是全国中小企业股份转让系统的俗称,成立于2013年。由于种种原因,新三板交投清淡。北交所将以新三板挂牌公司为基础,激活了新三板市场。

* 发展目标

根据官方的说法,第一是构建一套契合创新型中小企业上市、交易、退市、监管的基础制度安排,补足多层次资本市场发展普惠金融的短板;

第二是畅通北交所在多层次资本市场的纽带作用,形成相互补充和促进的中小企业直接融资成长路径;

第三是培育一批“专精特新”中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的市场生态;

关键词是“专精特新”和“合格投资者”。

“专精特新”来源于2013年工业和信息化部的一份文件,鼓励发展“专业化、精细化、特色化、新颖化”的中小企业。截至7月19日,符合工信部“专精特新”标准的企业有4700多家,其中已被资本市场服务的不到10%。这也是北交所的潜力所在。

“合格投资者”指的是投资门槛。由于中小企业发展具有高度的不确定性,相信北交所会设置较高的投资门槛,保护投资者的利益。之前新三板的自然投资人,最低的门槛为100万元(账户资产日均)。《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》中,明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元,机构投资者准入不设置资金门槛。

* 竞争策略

第一是与京沪交易所错位发展,互联互通,发挥转板上市功能;第二是与新三板现有创新层、基础层统筹协调与制度联动;

三个关键词:错位发展、转板上市,与新三板联动。

错位发展意味着不搞同质化竞争。

上交所科创板的定位是面向世界科技前沿、经济主战场、国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,即硬科技型企业;

深交所创业板定位于创新、创造、创意,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。我们可以理解为新经济企业。

北交所定位的“专精特新”企业,可以理解为是“更早、更小、更新”的中小企业。

由小到大,“专精特新”与沪深交易所的上市公司一道,构成了中国资本市场的重要环节。

由此,我们也能够清晰地看到一条“转板上市”的融资发展脉络,即北交所–深交所–上交所。同时,小河有水大河满,做大北交所,深沪交易所会更有活力。

与新三板联动如何做到?

目前新三板挂牌公司有7000多家,它们按风险高低、投资门槛和交易方式又分为精选层、创新层和基础层三个层级。

北交所的首批企业将来自新三板的71家精选层企业,它们将被平移至北交所。同时,创新层的1000多家企业也能通过注册制的方式,实现北交所上市。据了解,未来在新三板挂牌满12个月的创新层公司,可直接挂牌北交所。

如此看来,新三板企业可由基础层、创新层、北交所“层层递进”的方式实现北交所上市。这意味着新三板将成为作为“场内市场”的北交所的“场外板块”。

* 成长潜力

关键词:公司制

证券交易所是一个古老和有生命力的商业模式。

但历史上,成功的证券交易所,其背后大都有明显的时代特征:经济体的崛起、技术的进步、富裕的城市,以及创新的氛围。在这些方面,北交所可谓占尽优势。

在机制方面,全世界最大的证券交易所采用的都是公司制结构,而不是非营利的会员制。纽约证券交易所、纳斯达克、伦敦交易所、东京交易所和香港交易所都已经超越了交易所业务,成长为多元化的金融科技企业。

与作为事业法人的会员制沪深交易所相比,北交所采用的是之前新三板运营企业的公司制模式,起步就与现代企业制度接轨,给未来平添了的想象空间。

2、交易所行业的未来

北交所要想走得更远,还需要把握全球行业大势。

根据世界交易所联合会(WFE)的统计,全世界共有130多家证券交易所,从事股票、基金、期权、期货、互换产品及衍生品的交易和运营。

随着技术进步,全球化以及资本项目的自由流动,交易所之间的竞争日趋激烈,市场集中度超高。WFE的数据显示,2020年上半年,全球最大的十家证券交易所,总市值占比约80%,交易额占比约90%。

WFE还发现,由于全球上市资源,特别大型企业的数量有所减少,各交易所都在加大创新力度,或增加板块、或调整上市标准,或引入SPAC这样全新的上市方式,总之都在全方位争夺中小科技企业资源。

另一方面,新兴交易渠道层出不穷,传统交易所的交易份额出现下降,连纽交所和伦敦交易所这样的巨头也不能幸免,被迫在全球开展收购,包括一些另类交易系统,以捍卫市场份额。

当然,对于相对独立的中国市场而言,这些尚属“远虑”。但对各方都寄予厚望的北交所来说,未雨绸缪不是坏事。

如果您还希望阅读更多深度内容,也可以关注直通北交所(ID:tobse666)官方公众号。从这里,一起走进北交所。

版权声明:直通北交所平台上除来源为“原创”的文章外,其余文章均来自所标注的来源,版权归原作者或来源方所有,且已获得相关授权,本平台不拥有其著作权,亦不承担相应法律责任。如果您发现本平台中有涉嫌侵权的内容,可联系客服进行举报,一经查实将立刻删除涉嫌侵权内容。

0

发表评论

登录后发表评论

评论区

快来抢沙发~~