作者 | 沉舟

时隔三十年，国内又一交易所呼之欲出，落地在北京。 

9月2日晚，2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会在北京举行。国家主席习近平在发表大会视频致辞时指出，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。 

当晚，新华社发表评论文章称：设立北京证券交易所，这意味着以服务中小企业为己任的新三板将站上改革新起点。中国资本市场改革发展又迈出关键一步。 

这自然引起市场热议。有市场评论称，北交所是由国家最高领导人亲自宣布成立，规格之高绝无仅有。这是自沪深交易所成立三十年以来，资本市场最重要的大事。 

设立北交所思路：一个定位，两个关系，三个目标 

昨日晚间，证监会公告表示：建设北京证券交易所的主要思路是严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。 

在实施过程中，证监会表示将重点把握好以下原则： 

坚守“一个定位”。北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。 

处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。 

实现“三个目标”。一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。 

“一个定位，两个关系，三个目标”的建设思路向市场传达了丰富的信息。其中，从二级市场上来看将激活新三板进行彻底改革，也将为“专精特新”企业高质量发展提供难得的机遇。 

1、深化新三板改革彻底激发活力 

北交所将以现有的新三板精选层为基础组建，这样鞭策了新三板的改革，更加有利于多层次资本市场体系的建立和完善。 

资深券商分析师告诉创头条，“新三板成立以来，吸引了大量的中小企业挂牌，为中小企业融资和发展提供了重要支持。但是，同时也存在交易不活跃、价值发现功能不完备、非公开发行融资受限等问题，许多优质企业纷纷通过IPO方式转向沪深交易所。” 

因此2019年以来，证监会推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措，激发了市场活力，取得了积极成效。为进一步深化改革、设立北京证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础。 

2020年7月，新三板精选层正式开始交易，目前精选层有挂牌公司66家，据wind数据统计，精选层66家公司总市值达到1858亿元。 

然而，现在自然人投资者要投资新三板依然有着严格的限制。 

证监会官网显示，对于自然人投资者，在申请权限开通前10个交易日，精选层、创新层、基础层分别要求本人名下证券账户和资金账户内的资产日均不得低于100万元、150万元、200万元（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。 

另外，自然人投资者还需要有投资经历、工作经历或者任职经历。这对于新三板的投资活跃性都产生一定的影响。 

2、为“专精特新”企业发展提供难得机遇 

从信息可以看出北交所用意在推动服务中小企业创新发展的制度体系，或是“专精特新”中小企业提供新的融资机会。 

增亮研究院张奥平认为，北交所行业定位将重点放在了创新型中小企业。中小企业一直是中国经济发展中极其重要的微观主体，贡献了全国50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新成果和80%以上的劳动力就业，是中国经济的基本盘，而创新型中小企业更是重中之重。 

何为创新型中小企业？在此前中央经济工作会议、“十四五”规划纲要和中央政治局会议中所提出的要发展的专精特新中小企业。而“专精特新”中小企业具体是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小企业。 

中小企业能办大事。但中小企业在发展早期，经营的稳定性和盈利的持续性千差万别，需要发挥资本市场价值发现的功能，对优质企业不断加大支持，实现优胜劣汰和资源有效配置。 

新华社表示，可以预期，随着改革的稳步推进，新三板将形成一个服务中小企业更加专业化的平台，让越来越多的中小企业、“专精特新”企业得到多层次资本市场的助力，迎来更高质量的发展。 

（完）

本文作者：沉舟，微信号：cz18510378718

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